LOS primeros serán los últimos

Caja Madrid deja de pagar los intereses de varios tramos de fondos de titulización
Hora: 10:51 Fuente : Invertia
Caja Madrid eludirá el pago de 1,12 millones de euros en intereses de algunos tramos junior (baja calidad) de dos titulizaciones hipotecarias. Así, se convierte en la primera entidad española en hacerlo por el impacto del incremento de la morosidad, ya que el cobro de los intereses de los bonos depende del pago de las cuotas de las hipotecas. La caja madrileña es, en todo caso, el poseedor de estos bonos.
“Creemos negativa esta noticia que supone restar atractivo a este tipo de instrumentos, una de las vías del sector para obtener liquidez”, comenta en un informe Renta 4. En concreto, recuerda esta firma de inversión, Caja Madrid dejará de pagar los intereses asociados a unos tramos junior valorados en 143 millones de los fondos Madrid RMBS II y III debido a que la mora ha superado el límite establecido del 8%.

“Si la calidad continúa debilitándose, otras transacciones respaldadas por hipotecas con un alto ratio loan to value (relación de importe del préstamo y valor del activo) de otros emisores podrían enfrentarse a retrasos en los pagos de intereses”, comenta a Bloomberg Rui Pereira, director de productos estructurados de Fitch Ratings.

El pago de los intereses de los bonos de titulización, respaldados por hipotecas, depende exclusivamente del cobro de las cuotas hipotecarias, por lo que el incremento de la mora es el principal riesgo para los inversores. Los bonos de Caja Madrid fueron emitidos en 2006 (RMBS II) y en 2007 (RMBS III), según consta en la CNMV.

En los fondos de titulización, tanto hipotecaria como de empresas, la consecuencia del incremento de los impagos a más de 90 días es que la reserva de efectivo con la que cuentan algunos fondos podría no ser usada para proteger a los bonistas, lo que hace que el pago de los bonos esté más ligado al cobro de los intereses de los créditos.

Por definición, las titulizaciones incluyen una reserva que se usa para pagar a los bonistas intereses o principal si no existen suficientes fondos ordinarios, pero ésta no puede estar por debajo de determinados niveles en referencia al porcentaje de impagos de más de 90 días.

S&P señaló en un informe publicado en abril que las titulizaciones realizadas durante 2006 y 2007, pico del boom inmobiliario español, son las que más papeletas tienen de entrar a formar parte de los impagados. “Generalmente, estas operaciones son las que han sufrido rebajas de rating en los meses pasados”, subraya.